La Deuda Estudiantil en Cortocircuito Es El Comercio Completamente Hipotético Más Caliente Del Mundo'

¿Cómo detecta una burbuja? Dos pasos. Primero, encuentra un número grande y aterrador. 1.4 mil millones de dólares es una buena. Luego gira una narrativa aterradora. Bill Ackman, lléveselo: «Si piensas en los billones de dólares de préstamos estudiantiles que tenemos pendientes, no hay manera de que los estudiantes los paguen.»Bam! Ahí está tu burbuja. Ahora es el momento de cortarlo.

Puede que no sea tan fácil. En lo que se ha convertido en una historia recurrente, aquí está el New York Times profundizando en el sórdido mundo de los inversores que buscan obtener beneficios del eventual, aunque todavía hipotético, colapso de la burbuja de préstamos estudiantiles.

Como estudiante universitario a principios de la década de 1990, Charles Trafton trabajó por las noches en una agencia de cobro de préstamos estudiantiles en el distrito de teatros de Boston, llamando a los desertores de camiones y escuelas de belleza para pedirles dinero.

Como inversor profesional más de dos décadas después, ha apostado a que las acciones de empresas como su antiguo empleador se hundirán, lo que se ha convertido en una de sus ideas de inversión más lucrativas.

El fondo de Trafton, FlowPoint Capital, con sede en Boston, aparentemente ha obtenido rendimientos que superan el 500 por ciento en cortos de empresas relacionadas con el mercado de préstamos estudiantiles. Pero hay un giro divertido al final del artículo. A pesar de que los jóvenes continúan acumulando deudas gigantes para seguir carreras sin salida, como problematizar la poesía isabelina y realizar análisis de bancos de inversión, inflando aún más la burbuja, los inversores que están más cerca de la industria en realidad se están volviendo alcistas.

Incluso el Sr. Trafton, cuyo capital de FlowPoint se ha beneficiado en gran medida de sus posiciones cortas, también está haciendo inversiones más optimistas. El lugar que ve más potencial en este momento, dijo, es en los acuerdos de pago para estudiantes llamados acuerdos de participación en los ingresos.

En virtud de esos pactos, FlowPoint paga una parte de las cuotas universitarias del estudiante, luego se garantiza un porcentaje de las ganancias futuras del estudiante por un período predeterminado de años.

Incluso los personajes estrella de la era subprime se están convirtiendo en préstamos estudiantiles. Aquí está Greg Lippmann:

Greg Lippmann, un ex comerciante de Deutsche Bank que ayudó a concebir algunas de las lucrativas transacciones cortas en valores hipotecarios de alto riesgo en el período previo a la crisis, dijo que ahora veía una oportunidad larga, o de compra y retención, en ciertos bonos respaldados por préstamos estudiantiles.

» Nuestra opinión siempre ha sido que, a largo plazo, los fundamentos iban a confirmar dónde sería fuerte el rendimiento de estos bonos», dijo el Sr. Lippmann, director de inversiones del fondo de cobertura LibreMax Capital con sede en Nueva York.

Entonces, ¿no es una burbuja?

A pesar de pasar las pruebas de gran número de miedo y narrativa aterradora, la carga de la deuda universitaria no se analoga tan bien con el colapso de la vivienda. Aunque hay algunos factores que pesan en el lado de una eventual catástrofe-la deuda no se puede extinguir en la bancarrota, la población de prestatarios es particularmente vulnerable a la persuasión y el fraude – hay más diferencias que similitudes.

Por un lado, Goldman no creará un intercambio de crédito por defecto para usted basado en alguna métrica de préstamos estudiantiles. Sin un universo de CDS y CDOs flotando, la industria no enfrenta la misma amenaza de ruptura sistémica en caso de que millones de estudiantes dejen de hacer pagos. Además, el gobierno respalda la mayoría de los préstamos estudiantiles, haciendo de la burbuja, en el peor de los escenarios, «un dolor de cabeza fiscal en lugar de un riesgo financiero», como dijo un economista de Wall Street a Business Insider.

Entonces, ¿de dónde salieron estas grandes ganancias para nuestro amigo de los fondos de cobertura de Boston? Ciertamente no el estallido de una burbuja de un billón de dólares, que podríamos haber notado. En cambio, parece un juego más estrecho en torno a los cambios regulatorios.

En 2015, FlowPoint escribió a los inversores que las empresas «apalancadas a la inflación descontrolada en la educación postsecundaria son susceptibles al crecimiento y a los choques de márgenes», particularmente por los cambios regulatorios que hicieron que sea menos rentable para los administradores dejar que los estudiantes entren en mora y luego acumular tarifas para acosarlos por dinero en efectivo. Pero los incentivos que Navient y otros supuestamente explotaron se eliminaron en 2014, y la industria ya ha absorbido el impacto.

Esto no quiere decir que no haya posibilidad de un colapso de tipo subprime en el mundo de la deuda estudiantil, que se ve afectado regularmente por demandas alegando préstamos predatorios y otras transgresiones. Pero las imágenes de financiadores de setos hambrientos de ganancias que idean el próximo Corto Grande no dan en el blanco.

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