Shorting Student Debt ist der heißeste hypothetische Handel der Welt'

Wie erkennt man eine Blase? Zwei Schritte. Finde zuerst eine große gruselige Zahl. 1,4 Milliarden Dollar sind gut. Dann drehen Sie eine erschreckende Erzählung. Bill Ackman, take it away: „Wenn Sie an die Billionen Dollar an Studentendarlehen denken, die wir ausstehen haben, gibt es keine Möglichkeit, dass Studenten es zurückzahlen werden.“ Bam! Da ist deine Blase. Jetzt ist es Zeit, es zu verkürzen.

Das mag nicht so einfach sein. In einer etwas wiederkehrenden Geschichte taucht die New York Times in die zwielichtige Unterwelt der Investoren ein, die vom eventuellen, wenn auch immer noch hypothetischen Zusammenbruch der Studentenkreditblase profitieren wollen.

Als Student in den frühen 1990er Jahren arbeitete Charles Trafton nachts in einem Inkassobüro für Studentendarlehen im Bostoner Theaterviertel und rief LKW- und Schönheitsschulabbrecher an, um sie um Geld zu bitten.

Als professioneller Investor hat er mehr als zwei Jahrzehnte später darauf gewettet, dass Aktien von Unternehmen wie seinem ehemaligen Arbeitgeber sinken werden, was zu einer seiner lukrativsten Anlageideen geworden ist.

Traftons Fonds, das in Boston ansässige FlowPoint Capital, hat offenbar Renditen von mehr als 500 Prozent bei Short-Positionen von Unternehmen erzielt, die mit dem Markt für Studentendarlehen zu tun haben. Aber es gibt eine lustige Wendung am Ende des Artikels. Obwohl junge Leute weiterhin riesige Schulden machen, um Sackgassenkarrieren wie die Problematisierung elisabethanischer Poesie und die Durchführung von Investmentbankanalysen zu verfolgen, die die Blase weiter aufblasen, werden die Investoren, die der Branche am nächsten stehen, tatsächlich bullisch.

Sogar Herr Trafton, dessen FlowPoint Capital stark von seinen Short-Positionen profitiert hat, investiert optimistischer. Der Ort, an dem er derzeit das größte Potenzial sieht, Er sagte, ist in Studentenzahlungsvereinbarungen, die als Einkommensbeteiligungsvereinbarungen bezeichnet werden.

Unter diesen Pakten zahlt FlowPoint einen Teil der Studiengebühren des Studenten und garantiert dann einen Prozentsatz des zukünftigen Einkommens des Studenten für einen vorgegebenen Zeitraum von Jahren.

Sogar Starfiguren aus der Subprime-Ära erwärmen sich für Studentendarlehen. Hier ist Greg Lippmann:

Greg Lippmann, ein ehemaliger Händler der Deutschen Bank, der dazu beigetragen hat, einige der lukrativen Short-Transaktionen mit Subprime-Hypothekenpapieren in der Vorkrisenzeit zu konzipieren, sagte, er sehe jetzt eine Long- oder Buy-and-Hold-Möglichkeit in bestimmten Studentendarlehensanleihen.

„Wir waren immer der Ansicht, dass sich die Fundamentaldaten langfristig darauf auswirken würden, dass die Rendite dieser Anleihen stark sein würde“, sagte Herr Lippmann, Chief Investment Officer des in New York ansässigen Hedgefonds LibreMax Capital.

Also, äh, keine Blase?

Trotz des Bestehens der Big-scary-Number- und Terrifying-Narrative-Tests lässt sich die Schuldenlast des Colleges nicht ganz so gut mit dem Wohnungskollaps vergleichen. Zwar gibt es einige Faktoren, die auf der Seite der eventuellen Katastrophe wiegen – die Schulden können nicht in Konkurs gelöscht werden, die Bevölkerung der Kreditnehmer sind besonders anfällig für suasion und Betrug – es gibt mehr Unterschiede als Ähnlichkeiten.

Zum einen wird Goldman keinen Credit-Default-Swap für Sie erstellen, der auf einer Studentendarlehensmetrik basiert. Ohne ein Universum von CDS und CDOs, die herumschweben, ist die Branche nicht der gleichen Gefahr eines systemischen Bruchs ausgesetzt, falls Millionen von Studenten aufhören, Zahlungen zu leisten. Darüber hinaus sichert die Regierung die meisten Studentenkredite, was die Blase im schlimmsten Szenario „eher zu fiskalischen Kopfschmerzen als zu einem finanziellen Risiko“ macht, wie ein Wall Street-Ökonom gegenüber Business Insider sagte.

Also, woher kamen diese großen Gewinne für unseren Bostoner Hedgefonds-Freund? Sicherlich nicht das Platzen einer Billionen-Dollar-Blase, was wir vielleicht bemerkt haben. Stattdessen scheint es ein engeres Spiel um regulatorische Änderungen zu sein.

Im Jahr 2015 schrieb FlowPoint Investoren, dass Unternehmen, „die auf eine außer Kontrolle geratene Inflation in der postsekundären Bildung angewiesen sind, anfällig für Wachstums- und Margenschocks sind“, insbesondere aufgrund regulatorischer Änderungen, die es für Dienstleister weniger rentabel machten, Studenten in Verzug zu bringen und dann Gebühren zu erheben, die sie gegen Bargeld verfolgen. Aber die Anreize, die Navient und andere angeblich ausnutzten, wurden 2014 beseitigt, und die Branche hat die Auswirkungen bereits absorbiert.

Das soll nicht heißen, dass es keine Möglichkeit für eine Kernschmelze im Subprime-Stil in der Welt der Studentenschulden gibt, die regelmäßig von Klagen wegen räuberischer Kreditvergabe und anderer Übertretungen heimgesucht wird. Aber Bilder von gewinnhungrigen Hedgefonds, die den nächsten großen Short planen, treffen nicht ganz ins Schwarze.

Schreibe einen Kommentar

Deine E-Mail-Adresse wird nicht veröffentlicht.