Shorting student dluh je svět's nejžhavější zcela hypotetický obchod

jak si všimnete bubliny? Dva kroky. Nejprve najděte velké děsivé číslo. 1,4 miliardy je dobrý. Pak Roztočte děsivý příběh. Bill Ackman, take it away: „pokud se zamyslíte nad bilionem dolarů studentských půjček, které máme nesplacené, neexistuje způsob, jak by to studenti splatili.“Bum! Tady je tvoje bublina. Nyní je čas to zkrátit.

to nemusí být tak snadné. V tom, co se stalo poněkud opakujícím se příběhem, tady je New York Times kopání do sešlého podsvětí investorů, kteří chtějí profitovat z eventuálního, i když stále hypotetického, zhroucení bubliny studentských půjček.

jako vysokoškolský student na počátku 1990, Charles Trafton pracoval noci na studentské půjčky inkasní agentury v Bostonské divadelní čtvrti, volání Autodoprava a krása školní výpadky požádat je o peníze.

jako profesionální investor o více než dvě desetiletí později vsadil, že akcie společností, jako je jeho bývalý zaměstnavatel, klesnou, což se stalo jedním z jeho nejlukrativnějších investičních nápadů.

Traftonův fond, Bostonský FlowPoint Capital, zjevně získal výnosy, které překonaly 500 procent na šortkách společností souvisejících s trhem studentských půjček. Ale na konci článku je legrační zvrat. I když mladí lidé nadále hromadí obří dluhy, aby se mohli věnovat slepé kariéře, jako je problematizace alžbětinské poezie a provádění analýz investičních bank, další nafouknutí bubliny, investoři, kteří jsou nejblíže tomuto odvětví, se ve skutečnosti stávají býčími.

dokonce i pan Trafton, jehož FlowPoint Capital velmi těží ze svých krátkých pozic, také provádí optimističtější investice. Místo, kde v současné době vidí největší potenciál, je podle něj v dohodách o platbách studentů, které se nazývají dohody o příjmech.

podle těchto paktů platí FlowPoint část studentských vysokoškolských poplatků, poté je zaručeno procento budoucích výdělků studenta po předem stanovené období let.

dokonce i hvězdné postavy z éry subprime se zahřívají na studentské půjčky. Tady je Greg Lippmann:

Greg Lippmann, bývalý obchodník Deutsche Bank, který pomohl koncipovat některé z lukrativních krátkých transakcí s cennými papíry subprime-hypoteční v období prekrisis, řekl, že nyní viděl dlouho, nebo buy-and-hold, příležitost v některých dluhopisech podporovaných studentskými půjčkami.

„náš názor byl vždy takový, že z dlouhodobého hlediska se základy projeví tam, kde bude návratnost těchto dluhopisů silná,“ řekl pan Lippmann, hlavní investiční ředitel hedgeového fondu LibreMax Capital se sídlem v New Yorku.

takže, uh, není bublina?

navzdory tomu, že prošel velkými děsivými a děsivými narativními testy, dluhové břemeno na vysoké škole prostě není tak dobře analogické s kolapsem bydlení. Ačkoli existují některé faktory, které váží na straně případné katastrofy-dluh nemůže být uhasen v bankrotu, populace dlužníků je obzvláště zranitelná vůči podvodům a podvodům – existuje více rozdílů než podobností.

za prvé, Goldman nebude stavět credit-default swap pro vás na základě nějaké studentské půjčky metriky. Bez vesmíru CDS a CDO plovoucí kolem, průmysl nečelí stejné hrozbě systémového prasknutí v případě, že miliony studentů přestanou platit. Navíc vláda podporuje většinu studentských půjček, takže bublina v nejhorším scénáři „spíše fiskální bolest hlavy než finanční riziko“, jak řekl jeden ekonom Wall Street Business Insider.

odkud tedy pocházejí tyto velké zisky pro našeho přítele z Boston hedge fund? Rozhodně ne prasknutí nějaké bilionové bubliny, které jsme si mohli všimnout. Místo toho to vypadá jako užší hra kolem regulačních změn.

v 2015, FlowPoint napsal investorům, že společnosti „levered na útěk inflace v postsekundárním vzdělávání jsou náchylné k růstu a maržových šoků,“ zejména z regulačních změn, které dělaly to méně výhodné pro obsluhy nechat studenty jít do výchozí a pak dát dohromady poplatky honí za hotovost. Pobídky, které Navient a další údajně využívali, však byly v roce 2014 odstraněny a průmysl již tento dopad absorboval.

to neznamená, že ve světě studentských dluhů neexistuje možnost zhroucení ve stylu subprime, který je pravidelně zasažen soudními spory vycházející z dravých půjček a jiných přestupků. Ale obrazy zisku hladoví hedgeoví investoři vymýšlejí další velký krátký ne úplně hit značku.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna.